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7月豆粕，一支“潜力股”

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自6月19日开始，中美贸易关系不断紧张，其中6月26日中国国务院宣布，将自7月1日起部分亚太国家大豆进口关税税率从3%下调至0。再次给外界推出中美贸易战或将开始的可能，那么豆粕后市受此影响又会如何？在此，中国粮油信息韩宇认为，7月上旬豆粕现货价格或将稳中缓涨。

贸易战指引豆粕价格利好

上文笔者简该力学性能接近于石油基聚酯型聚氨酯(拜耳公司DesmopanR400系列)述中美贸易战发生的可能，而中美贸易战的炒作依旧持续，对国内豆粕市场带来利好提振，接下来，笔者将从期货及现货两方面分析，中美贸易战对国内豆粕利好的支撑。

如上图所示，6月19日的中美贸易战对豆粕而言带来了利好提振作用，端午节后，国内豆粕盘面直线走强，虽然后市期货价格走势逐渐偏弱，但国内豆粕现货价格依旧高居不下。另外，7月6日的中美贸易战或将在所难免，由于国内豆粕受到政策性利好提振，影响豆粕期货再次出现新高。

同时，美豆关税增加将直接影响国内市场对大豆源头的选择发生改变。由于美豆关税增加，预计下半年中国从美国进口大豆数量可能随着贸易战的进一步升级或将继续减少，而美国农业部或将调整对我国的大豆出口数据，其中6月份USD其性能的好坏起决定性的作用A报告中本年度我国进口大豆达到的1.03亿吨进行修正，或将导致USDA报告出口减少提振国内大豆及豆粕市场。加之国密花瓶干内市场或转向南美或直接进口豆粕或猪肉，虽然今年巴西大豆丰产，但由于我国为全球大豆第一需求国，对巴西大豆的需求增加或将刺激南美大豆价格上涨，而且美豆关税的增加直接影响我国大豆供应出现缺口，直接影响国内豆粕逐渐呈现供应下滑趋势，对豆粕后市价格带来一定提振。

另外，自7月1日起部分亚太国家大豆进口关税税率从3%下调至0。或将促进邻国增加大豆种植，但整体回复国内大豆的供应仍需时云南里白日，后市国内大豆或将出现紧缺，提振国内大豆价格高企，进而提振豆粕价格“水涨船高”。并且国内市场或将被迫选择高关税的美豆。总之，大豆原料价格提升使得国内豆粕现货价格也将受此提振。

基本面限制上涨空间

当然，中美贸易战对国内豆粕价格利好的指引，但国内整体基本面不佳限制国内豆粕现货价格上涨空间。

首先，现阶段国内大豆供应充足。虽然巴西员工罢工现象缓解国内大豆集中到港，整体7月大豆到港依旧居多，而国内环保检查并未对各地油厂带来实质性影响，致使油厂开机率或将处于高位。同时，国内大豆库存充足，虽然6月3周大豆库存减少，但整体大豆减少吨位较少，如下图所示大豆库存依旧处于高位，直接影响油厂开机率难有明显下调的情况下，国内市场豆粕或将持续供应。

其次，国内豆粕需求或将持续低迷。由于国内“回头看”环保检查力度较高，导致下游小叶地笋饲料厂整体开机不佳，而两广等地区的猪禽养殖场也受到环保检查波及，加之国内猪肉价格持续走低，都直接影响豆粕本质上的需求减缓。另外，油厂寄希望的水产养殖也因持续降雨而“旺季不旺”，进而7月上旬饲料原料方面对豆粕需求或将难有改善。

最后，国内豆粕供应充足。截止6月22日，国内主要油厂豆粕库存约120万吨，较前一周豆粕库存油明显上涨。同时，现阶段豆粕渠道库存压力较大，由于6月中旬油厂豆粕多出现胀库情况后，催促下游执行合同，导致渠道库存充足，随着6月下旬国内整体迎来梅雨季节，令终端市场对豆粕提货积极性大大减少的同时，豆粕渠道库存压力仍然明显。7月上旬豆粕基本面仍将以供大于求为主，也令国内油厂对豆粕挺价意愿减缓。

综上所述，笔者认为7月上旬豆粕现货价格或将稳中缓涨。虽然中美贸易战对国内豆粕现货价格带来支撑，但豆粕市场整体基本面欠佳，导致豆粕现货价格上涨空间受限，豆粕现货成交依旧疲软，进而笔者建议各贸易商可在现阶段可适度追加远月合同，待胀荚红豆7月下旬养殖业需求回升后适度抛售。同时，7月美豆天气的利空炒作或将“反客为主”指引国内豆粕7月下旬出现利空影响。