美豆跌跌不休菜粕明星光环难再现柱顶红

美豆跌跌不休菜粕明星光环难再现？

在美国农业部（USDA）7月供需报告的利空影响下，美豆延续弱势，国内粕类也连跌五日。现在正值水产养殖旺季，菜粕需求旺盛。然而，在豆菜价差不断缩小的情况下，饲料替代效应产生，菜粕需求也有可能出现“旺季不旺”的现象。分析认为，菜粕整体消费依然较强，替代量有限。近月合约将维持坚挺，但高度有限。

截至周二，菜粕1409主力合约报2843元/吨，下跌0.35%，日减仓约5.1万手。

【销售政策调整，菜籽收购量萎缩】

在牵动人心的2014年油菜籽收储政策已经出台后，各地的菜籽收储细节亦相继出炉。然而，较往年，今年的菜粕销售政策出现改变，收储态度较谨慎，代收工厂数量减少，市场收储积极性受影响，菜籽收储量萎缩。

今年6月份湖北省启动菜籽临储收购政策以来，收储菜籽的量并不大。虽然企业普遍下调了收购目标，但收购数量依然较少。据国家粮食局网站公布的消息，截止7月5日，湖北、四川等12个油菜籽主产区各类粮食企业累计收购新产油菜籽198万吨，比上年同期减少147万吨。

由于去年存在违规搀兑进口油情况，今年收储态度异常谨慎。据了解，今年中储粮第一批委托收购加工数量并不大，与往年相比，当前并不限制和强求受委托企业的收购数量完成程度，企业可以根据市场情况自行控制收储节奏，但对质量却严格监管。在湖北荆州、襄阳的部分地区，中储粮要求收储企业缴纳500万元“收储保证金”，从源头上杜绝造假。

在中储粮的严格把关下，今年极少数企业参与菜粕统销，企业参与国储的利润被极大压缩，收储积极性不极往年。日前，市场传言，由于收储菜籽量较小，中储粮将把3050元/吨的菜粕销售指导价格上调至3120元/吨。根据统计数据，截至7月14日，全国平均价格为3087元，较上周五下滑2元，全国大部分地区现货价格均维持在3000元/吨以上，沈阳价格最高达3230元/吨。

光大期货分析师许爱霞认为，即便湖北上调指导价这个事情是真实的，上调后的价格依然比湖北很多地区前期的现货报价低。同时，盘面跌到现在这个价格，即使没有所谓的指导价上调，下跌空间基本也不大。

弘业期货分析师蒋倩倩表示，菜粕销售指导价格为其期价提供了底部支持。从现在已经开卖的菜粕价格来看，平均价格都很高，对近月合约依然有支撑效应。

【豆菜价差维持低位，菜粕消费“旺季不旺”？】

在美国农业部（USDA）报告的利空影响下，豆粕菜粕价差持续缩小，饲料替代现象明显，菜粕后期消费或受影响。分析认为，现在豆粕替代现象已经发生。然而，菜粕的整体消费依然较强，替代量比较有限，消费对期价的支撑仍然存在。

前期，由于含有未经过许可的转基因品系MIR162，中国出入境检验检疫局对美国产DDGS停止批准进口许可证。进口DDGS政策虽出现转机，未来进口量仍将减少。作为菜粕水产饲料的替代产品，部分需求将转向菜粕。

每年5-9月为传统水产养殖旺季，水产饲料需求旺盛，菜粕需求不断增加。在新菜粕未完全上市前，整个市场供应偏紧状况延续。然而，从今年年初开始，豆菜粕期现货价差均维持在低位，大多数饲料厂纷纷下调菜粕配方比例，其中鸭料里的菜粕全部被替代，水产料的菜粕比例从去年的35~40%降至今年的15~20%，个别企业最低用到13%，降幅达到一半之多。行业规表示，水产料中菜粕最低比例是8%，再低就会影响水产品的色泽感官等了。

受美国USDA供需报告的影响，近日豆粕价格大幅下降，豆粕、菜粕价差大幅缩小。目前，两个品种期货价差缩小到542元，现货价差也下降到600元/吨左右。随着现货价差的不断缩小，豆粕菜粕的替代现象出现，不少饲料企业已经调整配方，下调菜粕用量。

中信建投期货分析师夏旗认为，豆粕与菜粕价差目前在600元/吨左右，替代现象已经出现。然而，这种替代现象会否影响菜粕的消费仍然待观察。美豆市场经过连续利空报告后，空头氛围有所缓和，出现企稳迹象。所以国内本来坚挺的市场，具有很强的反弹需求。

弘业期货分析师蒋倩倩指出，现在豆粕、菜粕价格差缩小，引发市场选取豆粕代替菜粕作为饲料添加，影响菜粕消费需求。然而，由于今年主产区的菜粕供应有问题，菜粕现货价格保持坚挺。

【内外菜籽齐“登场”，油厂挺粕消忧虑】

前期，新菜籽未上市，进口菜籽延期到港情况严重，整个菜粕市场供应偏紧。5月下旬开始，全国新菜籽逐渐上市。进口菜籽到港量大幅增加，4月份进口量创单月历史第三高。然而，分析指出，虽然进口菜籽大量到港，油厂开工率增加，但油厂的挺粕意愿较强烈，菜粕价格难大幅下跌。

根据海关公布的数据，6月我国进口菜籽45万吨，5月我国进口菜籽65.12万吨，环比增加10.63%，同比增加41.66%，年初迄今累计进口234.46万吨。5月我国进口菜粕41880吨，环比增加11.13%，去年同期仅进口3943吨，年初迄今累计进口11.77万吨。目前，市场预期，7月进口量将有所减缓。

国内方面，5月下旬开始，全国新菜籽逐渐上市。在新的收储政策下，新菜粕上市虽然减缓，但中储粮已经采取措加快新菜粕上市。新菜籽的上市一定程度上缓解了市场供应偏紧状况，菜粕支撑减少。然而，由于油脂价格较低，油厂压榨处于持续亏损状态。在油脂库存高企、消费不振的情况下，油脂难改弱势前景，油厂挺粕意愿强烈，对菜粕价格形成重要支持。

许爱霞指出，在强有力的基本面支撑下，菜粕仍将维持强势。然而，现在新菜籽逐渐上市，进口菜籽到港数量增多，对菜粕上行形成一定的压力。

夏旗也表示，基本面上看，菜粕供需偏紧状况短期难改，现货价格坚挺持稳，新菜粕上市缓慢支撑市场价格。豆粕因受外盘大豆走弱及国内大豆库存高企拖累，出现高位补跌行情。新菜粕的陆续上市，对菜粕涨幅也会有限制。

同时，他还认为，后市菜近月仍维持坚挺，随着豆类企稳，菜粕1409期价有望重回3000关口。而远月1501及将维持弱势震荡局势，2400-2500区间为主。但后期豆类特别是美豆市场，仍有下行空间。所以关键时间看7月下旬-8月份，美豆天气状况，将是市场关注焦点。另外，国内现货走货状况以及需求补库存也是重要影响因素。

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